联邦银行在FY19第四季度报告了一个稳固的季度，由于企业领域的不良贷款危机和喀拉拉邦洪水的影响，主要是对其账面质量的担忧。结果勾选了所有正确的方框，银行按照之前的指引达到了1%的RoA。凭借对HY21年度1.2倍的估值具有吸引力的估值，联邦银行仍然是我们在中型银行领域的首选。

关键积极因素

资产质量显着改善。本季度滑点明显下滑，复苏势头强劲。因此，净NPA和净NPA的比率分别从上一季度的3.14%和1.72%下降到2.92%和1.48%。尽管拨备覆盖率(针对NPA的拨备金额)增加，但信贷成本降至51个基点的低点。受压资产(包括重组和安保收入)的总量也下降到平均资产的1.71%。

该银行对IL&FS的最大敞口(210亿卢比)属于运营资产; 该银行在其他两项资产中相对较小的风险敞口略高于32亿卢比，该银行提供的资金为21亿卢比。管理层澄清说，它没有接触Essel集团，Jet Airways或Reliance ADAG。

核心业绩仍然令人满意，净利息收入增长17%，这得益于预付款的良好增长和利息率同比改善6个基点至3.17%。保证金在上一季度保持稳定。

非核心收入增长31%得益于核心费用的理想增长率为21%以及财政部的良好表现。从注销账户中恢复也有意义，银行预计这种强劲复苏趋势将持续。

业务增长保持健康。虽然该银行在系统预付款和存款中的绝对份额均为1.1%，但其增量市场份额较高，从而表明市场份额增长。

在过去的一个季度中，零售和企业推动了预付款增长了20%。该银行的目标是在零售，企业和中小企业(中小企业)之间建立平衡的投资组合。虽然以均衡的方式增长，但该书正在降低风险，这从风险加权资产与总资产的比率下降中可见一斑。

存款增长也很健康，达到20.5%，导致信贷存款比率达到83%，这是其同行集团银行中最好的之一。

由于资产质量的改善，强劲的核心业绩和信贷成本的降低使该银行在FY19的最后一个季度报告了1%的RoA(资产回报率)，并且预计每年可以提高10-15个基点的RoA。

本书风险状况的改善导致资本消耗降低。因此，该银行的健康资本充足率为14.14%，可以在不增加新资本的情况下照顾未来几年的增长。

关键否定

存款增长良好，但低成本存款(CASA，经常账户和储蓄账户)的增长率较低。虽然经常账户的增长速度快于整体存款增长，但储蓄账户已经落后，管理层将此归因于喀拉拉邦洪水后关键市场的放缓。

CASA份额同比下降110个基点，并连续下降至32.2%。这是一个值得关注的领域，因为强大的责任形象仍然是这个竞争激烈的市场中的关键差异化因素，每个银行都瞄准更高质量的资产。

农业投资组合的总NPA出现飙升，这主要归因于喀拉拉邦市场。

在其引导的道路上，联邦银行一直在逐步改善其RoA。它正在采取措施，通过开展无担保零售信贷和CV(商用车)融资等相对较高利润率的业务来应对收益率下降，同时密切关注本书的质量。因此，我们预计未来收益将因信贷成本下降而获得支持。改善非利息收入的战略重点(Equirus Capital的股权 - 一家精品投资公司，并在其非银行子公司FedFina中成为合作伙伴，以扩大业务)应该有利于它。我们从目前的估值中获得了安慰，并强烈建议将该股票添加到投资者的投资组合中。