‬债券交易员越来越相信美联储将预防视为最好的药物，这与二十年前的政策处方相呼应。

尽管美国和中国的经济数据显示有改善的迹象，美国股市反弹至历史新高，但期货市场正在向今年美联储整体降息四分之一的价格回归定价。BMO资本市场的威尔明顿信托投资顾问和战略家Luke Tilley认为，这是市场1998年的一个标志：当央行先发制人地降低利率以阻止海外事件将美国推向衰退时。

鉴于亚洲金融危机，俄罗斯债务违约以及对冲基金长期资本管理公司即将崩盘，全球经济背景较为暗淡。但是Tilley和BMO的Jon Hill说，1998年的其他方面似乎与今天非常相似。美国经济萎缩，通胀率低，标准普尔500指数达到或接近历史最高点。当美联储在那一年降息时，它保持了战后美国最长的扩张期。

“你必须尊重市场的定价，”Brett Wander说道，他负责管理287亿美元担任Charles Schwab Investment Management的固定收益首席投资官。“降息是人们必须考虑的情景，即使这不是最可能的情况。”

逆风比比皆是

尽管世界上两个最大经济体的焦虑情绪有所缓解，但其他受关注的领域仍然存在。欧洲的增长前景黯淡。日本仍然陷入通货紧缩的心态。周三，加拿大银行发布了温和的政策声明，以及澳大利亚通胀放缓的报告。交易商提高了两个经济体的降息预期。

与此同时，美国的通货膨胀率大多低于美联储7年来的2%目标。BMO's Hill表示，低通胀或减速通胀可能会引发降息，因为它将被视为利率过高的迹象，尽管油价上涨可能只对数据产生暂时或扭曲的影响。

美联储副主席理查德克拉里达和芝加哥联邦储备银行总裁查尔斯埃文斯在3月份提到美联储1998年的削减措施再次受到关注，并将其作为全球冲击如何刺激美国政策行动的例子。

具有挑战性的观念

Tilley是费城前美联储顾问，曾任威尔明顿信托基金投资委员会成员，该公司管理着89.1美元，他们的言论是朝着抓住美联储为何在没有国内经济衰退的情况下降低利率的“非常具有挑战性”的想法迈出的一步。十亿。

对于漫游，股市可能决定美联储是否转向宽松模式。他表示，在第四季度出现的股票价格下跌将足以推动决策者走向削减。他说，宽松政策是施瓦布投资策略中可能考虑的一种可能情景。

可以肯定的是，政策制定者降低利率的空间比1998年要少。如果美联储停止在2015年12月开始的紧缩周期，这将使基准美国利率的目标从2.25%降至2.5%，而5.5在1998年第一次降息之前的百分比。

市场信号

但债券市场的一些角落正在推动美联储降息的投注。受到密切关注的2年期和10年期国债利率之间的差距正在受到重视。而在欧元区，本周就出现了对今年以来对冲降息进行套期保值的需求。

根据Wander和BMO's Hill的说法，即使基本情况是中央银行全年被搁置，也不能忽视减少的可能性。希尔看到“微调”降息或连续几次降息的可能性很小，他表示这一举动很难在没有引发全面多年宽松周期预期的情况下实现。希尔说，股票收益可能降低了这种转变的可能性。

政策制定者在1998年9月至11月期间实施了三个季度的削减，使联邦基金利率降至4.75%。蒂尔利表示，在那一集中，央行在当年早些时候倒闭之后积极地重新收益率，可能会为自己买更多的时间和延长经济周期。

历史上被视为经济衰退预兆的持续倒转曲线是他现在看到的唯一可能导致美联储降息的条件。不过，威尔明顿信托的基本情况是，美联储下一步将在2019年或2020年加息。威尔明顿信托基本上保持投资，因为其投资组合增持大盘美国股票，蒂尔利表示，如果美联储做得更低，应该做得好率。

Tilley说，美国在过去三十年中只有三次经济衰退，给决策者“很少有数据点可以使用”，并使1998年的经验特别相关。央行“有很长的机构记忆”。