根据摩根士丹利的说法，低流动性和高度自满意味着交叉资产波动不会长期保持历史低点。

“目前仍存在两个与当前波动水平正确或可持续相关的事情，”跨资产策略师安德鲁·谢伊斯周五接受采访时表示。“首先，市场流动性仍然不大。第二个：他说，我不确定市场在其新发现的乐观情绪中是否能够将这个故事推向合理的结论“关于资产价格走向何方。”

在全球央行转移温和，中国经济刺激措施增加以及贸易紧张局势缓和的情况下，货币，债券和其他资产类别的价格波动已经大幅下滑。今年Cboe波动率指数已下跌超过50%，而美国银行(Bank of America Corp.)的MOVE指数(衡量美国国债波动性的指标)正在回落至历史低位。

Sheets表示，过去十年金融市场规模的增长与银行承担风险的能力之间存在脱节 - 这种情况没有跟上步伐 - 可能会加剧任何抛售。他表示，让美联储暂停低波动性的投机性市场参与者也是一个问题，大幅度的价格走势很快就会出人意料。

“如果美联储保持温和，数据减弱，波动性将会更高，”他表示。“如果数据有所回升，央行有效地表示，面对数据改善，我们不会收紧货币政策，这不会产生更多冒险行为吗?那也是不稳定的。“

一些策略师也对低流动性的影响表示担忧。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)旗下的约翰马歇尔(John Marshall)和洛基菲什曼(Rocky Fishman)在12月份警告称，交易量和市场深度可能会下降。摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co。)的Marko Kolanovic本月对波动性和流动性之间的负反馈循环表示担忧。

警示故事

Sheets表示，投资者可能已经养成了抛售波动的习惯，这可能会使其保持较低的一些指标。对于任何将低价波动的世界视为自满情绪的人来说，战略家认为2007年是一个警示故事 - 那一年你的收益率曲线非常平坦，隐含波动率低。

“市场解释这种动态的方式是，美联储已经停止了徒步旅行，现在将保持政策稳定并且将持续一段时间，经济有点软，”他说。“事情并非如此。”